兩大核電集團(tuán)先后啟動(dòng)上市 核電融資進(jìn)行時(shí)
核電融資進(jìn)行時(shí)
中國(guó)電力報(bào) 中電新聞網(wǎng)記者龍昌
如不出意外，中國(guó)廣核集團(tuán)核電資產(chǎn)唯一上市平臺(tái)———中國(guó)廣核電力股份有限公司(以下稱“中廣核電力”)將在12月10日登陸香港聯(lián)交所。據(jù)悉，中廣核電力此次全球發(fā)售88.25億股H股，集資凈額介乎208.99億至245.33億港元，每股H股售價(jià)區(qū)間為2.43港元至2.78港元。而從11月27日公開(kāi)發(fā)售啟動(dòng)以來(lái)的火爆程度來(lái)看，中廣核電力首發(fā)價(jià)很可能達(dá)到2.78港元的上限，這也將使中廣核電力籌資達(dá)245.3億港元，成為香港資本市場(chǎng)能源類第一大IPO。
今年以來(lái)，我國(guó)的兩大核電集團(tuán)先后啟動(dòng)上市進(jìn)程，顯示出我國(guó)核電企業(yè)對(duì)于資本的渴求。目前，國(guó)際核電市場(chǎng)新一輪復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始，對(duì)于資金的渴求也同時(shí)在全球核電圈蔓延。老牌核電國(guó)家，如英國(guó)正在積極為其國(guó)內(nèi)的核電項(xiàng)目探索國(guó)家擔(dān)保，以求順利獲得融資開(kāi)啟新項(xiàng)目建設(shè)；新興核電國(guó)家如南非、土耳其，對(duì)于項(xiàng)目資本的尋求一直在繼續(xù)；而從未涉足核電的國(guó)家如澳大利亞也蠢蠢欲動(dòng)，該國(guó)總理表示為應(yīng)對(duì)氣候變化歡迎各方來(lái)澳投資核電站，但前提是自籌資金。我國(guó)的核電企業(yè)對(duì)資本的渴求出于多種原因，諸如很高的負(fù)債比，償還利息的財(cái)務(wù)壓力等。但最被核電發(fā)展支持者認(rèn)可的就是 “兵馬未動(dòng)糧草先行”，在核電發(fā)展前景明朗的前提下，還有什么比“籌集糧草”更重要的嗎？
資本撬動(dòng)核電發(fā)展
對(duì)于重資產(chǎn)的核電企業(yè)而言，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展到如今的幾十年中，融資一直在進(jìn)行。通常情況下，一個(gè)核電項(xiàng)目需要8~10年才能全面建成和投產(chǎn)，前期投入巨大。
目前新建成和計(jì)劃建造的核電站，投資成本普遍在30億到50億美元之間（不包括拖期項(xiàng)目）。其中20％資金將由核電企業(yè)資本金投入，80％依靠債權(quán)融資。基于核電的優(yōu)良特性，金融機(jī)構(gòu)對(duì)核電資產(chǎn)青睞有加，一個(gè)前期開(kāi)發(fā)順利的核電項(xiàng)目并不愁沒(méi)有債權(quán)融資。但20%的前期投入資金對(duì)于目前面對(duì)高負(fù)債率和流動(dòng)資金壓力的我國(guó)核電企業(yè)而言并非易事。
因此，在國(guó)家高層多次強(qiáng)調(diào)發(fā)展核電的背景下，以及《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》中對(duì)2020年在建裝機(jī)3000萬(wàn)千瓦的規(guī)劃，都讓核電企業(yè)看到了未來(lái)可期的市場(chǎng)。但是，資金從哪里來(lái)？相對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的高息貸款，顯然上市籌資是更好的選擇。因此，核電企業(yè)集中上市并非巧合，而是一種現(xiàn)實(shí)的選擇。
以中廣核電力為例，如果按籌資額上限計(jì)算，將從香港資本市場(chǎng)籌集245億港幣左右的資金，而根據(jù)核電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)普遍2:8的出資比例，245億港幣的資金可以撬動(dòng)近1300億港幣的資金。這對(duì)渴求資本進(jìn)行下一步核電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的我國(guó)核電企業(yè)來(lái)說(shuō)意義不言而喻。
核電發(fā)展需要資本，同樣資本也需要中廣核電力這樣的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。與國(guó)際市場(chǎng)上其它涉核上市公司不同，中廣核電力是全球唯一全部資產(chǎn)均為核電站的上市企業(yè)。這標(biāo)志著只要工期順利，項(xiàng)目正常運(yùn) 營(yíng)，投資中廣核電力就意味著長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，這主要得益于核電站的低運(yùn)行和低維護(hù)成本及高負(fù)載系數(shù)。同時(shí)，按照我國(guó)的核電發(fā)展計(jì)劃，中廣核未來(lái)的新建核電機(jī)組將全部采用三代核電，其設(shè)計(jì)壽命普遍長(zhǎng)達(dá)60年，而且運(yùn)行期間不需要重大的升級(jí)。
當(dāng)然，對(duì)于資本而言，想象空間也同樣重要。目前我國(guó)的核電在建裝機(jī)雖然是全球最大規(guī)模，但是核電占全部電源比重只有2%，遠(yuǎn)低于15%的國(guó)際平均水平，因此想象空間巨大。同時(shí)，我國(guó)面臨著嚴(yán)峻的大氣環(huán)境治理壓力，而核電機(jī)組沒(méi)有任何溫室氣體排放，一座百萬(wàn)千瓦級(jí)的核電站每年可以減少700萬(wàn)噸~800萬(wàn)噸的碳排放。在碳排放權(quán)嚴(yán)格要求的前景下，核電站減少的碳排放不但具有環(huán)境效益，也可以折算為資本的投資收益。
上市讓核電管理更規(guī)范透明
歷史上被資本追捧的能源有很多，煤炭、石油、新能源等，但從來(lái)沒(méi)有一種能源形式如核電這般讓資本和大眾 “又愛(ài)又恨”。資本追求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中最為重要的就是資產(chǎn)的保值和贏利能力。對(duì)于以售電為主要收入來(lái)源的發(fā)電資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的發(fā)電能力無(wú)疑是最重要的指標(biāo)，而核電正是發(fā)電能力最好的能源之一，逐利的資本青睞核電也就順理成章。
硬幣有兩面，很少有事物能夠把好處全占，核電也不例外。在上述若干優(yōu)勢(shì)的背影之后，核電讓資本擔(dān)憂的問(wèn)題并沒(méi)有 消除。核電面臨的公眾輿論環(huán)境和乏燃料處理的問(wèn)題也是資本投資需要面對(duì)的。
當(dāng)然公眾輿論環(huán)境在各個(gè)國(guó)家有所不同。有極度反對(duì)的，如福島事故后的日本。有高支持度的，如法國(guó)。當(dāng)然也有爭(zhēng)議中的，如中國(guó)。但不管輿論走向如何，對(duì)于公共事業(yè)而言，積極爭(zhēng)取輿論的支持是十分必要的。將核電資本上市，被大眾監(jiān)督是核電企業(yè)上市過(guò)程中一個(gè)附帶的加分點(diǎn)，當(dāng)然前提是核電企業(yè)可以充分接受。中廣核電力高管在新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，選擇到香港聯(lián)交所上市，其中一個(gè)重要原因就是通過(guò)接受嚴(yán)格的監(jiān)督，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理更加規(guī)范，讓核電站經(jīng)營(yíng)更安全。
在11月27日中廣核電力募資啟動(dòng)新聞發(fā)布會(huì)上，與會(huì)者關(guān)注最多的就是安全問(wèn)題。投資者的關(guān)注，必然會(huì)轉(zhuǎn)移為經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注。很多實(shí)例表明，將一個(gè)相對(duì)封閉的資產(chǎn)主體上市后，公眾對(duì)其的認(rèn)可度有所上升。這不關(guān)乎股價(jià)的高低，而是大眾多了一個(gè)去了解該企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息的渠道。
了解是產(chǎn)生認(rèn)可的最基本條件。如果去深入了解一下核電的發(fā)展過(guò)程和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，大眾會(huì)發(fā)現(xiàn)，核電站的安全紀(jì)錄是各種能源利用形式中最好的之一。而目前的核電技術(shù)與被廣泛關(guān)注的切爾諾貝利和福島等核電事故所采用的技術(shù)早已不可同日而語(yǔ)，隨著核電企業(yè)的陸續(xù)上市，與公眾的互動(dòng)溝通越來(lái)越頻繁，也會(huì)讓越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)核電，認(rèn)可核電。
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